潮州三环（集团）有限公司成立于1970年，于2014年在深圳证券交易所上市。是一家致力于研发、生产和销售电子基础材料、电子元件、通信设备等产品的综合性企业。主要产品包括MLCC、目前，公司正专注于光纤陶瓷和陶瓷包装基座的投资和发展MLCC业务也是中国第二大业务MLCC厂商。

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MLCC（Multi-layer Ceramic Capacitors）是片式多层陶瓷电容器。陶瓷电容器是最重要的电容产品类型。根据中国电子元件行业协会的数据，陶瓷电容器约占电容器市场份额的56%。陶瓷电容器可分为单层陶瓷电容器(SLCC)、多层陶瓷电容器(MLCC)引线多层陶瓷电容器。

MLCC它具有耐高压、耐高温、电容范围广、安装方便等特点，在成本和性能上具有优势。它广泛应用于下游。它是一种主要的陶瓷电容器，被称为电子工业大米。

一、MLCC项目扩建背后，产品市场份额仍然很低

三环集团(300408)多次筹集资金投资扩产MLCC业务。最近一次，去年年底，三环集团向特定对象发行了不超过39亿元的募集资金，用于投资高容量系列多层陶瓷电容器扩建项目和深圳三环研发基地建设项目。

在此次募集中，高淳、华泰证券(601688)、国泰君安证券、中信证券(600030)、中金、瑞银等知名机构参与认购，其中高淳、国泰君安证券、华泰证券分别获得前三名。.16亿和3.33亿。

值得一提的是，向特定对象发行股票的锁定期为6个月，发行股票的上市日为2021年12月17日，发行价为39.16元/股。今年6月，增发股将解禁，占总股本的5.20%。

三环集团在获得多家机构投资后，也取得了令人满意的成绩。1月28日，三环集团发布业绩预测，上市公司股东净利润18.7亿至22.31亿，比去年同期增长30%至55%；扣除非经常性损益后的净利润为16.83亿至20.57亿，比去年同期增长35%至65%。

目前三环集团的主要业务是通信部件、半导体部件、电子元件和材料。2021年上半年，通信部件、电子元件、材料和半导体部件的营业收入分别为8.28亿和10亿.19亿元和5.07亿元。

三个业务板块，MLCC目前，中国的产品是公司最具潜力的业务MLCC需求巨大，但产品自给率仍然较低。根据中国海关总署的数据，2020年MLCC3.08万亿，81.16亿美元，1.63万亿，38.87亿美元。

目前，MLCC根据华西证券研究报告，行业集中度高，20Yageo代理20年全球MLCC前五大厂商村田、三星机电、太阳诱电、京瓷、TDK总市场份额达到79%。MLCC第一梯队是村田，TDK、以太阳诱电为代表的老企业，其产品涵盖小尺寸低容、小尺寸高容、大尺寸低容、大尺寸高容四个领域，具有较大的技术和规模优势。国内的MLCC风华高科(000636)和三环集团的市场份额相对较小。

在MLCC在行业垄断格局中，龙头厂商有限量控价的能力。2016年至2018年，由于日本村田、TDK产能转移导致市场MLCC价格变化剧烈。在这种市场格局下，三环集团MLCC产品性价比要求较高，龙头厂商的定价权会影响三环集团MLCC企业利润的产品。

二、缺乏核心技术，MLCC产品以中低端为主

国内的MLCC由于配料、叠层、烧结等工艺缺乏核心技术，产品在国内缺乏核心技术MLCC在市场竞争中，制造商明显落后于其他国际制造商。与国外制造商相比，国内制造商MLCC产品以中低端为主，在叠层工艺上，MLCC该产品对叠层机的可叠层数和精度要求较高，国内企业的叠层数与日韩相比仍存在差距，目前高端叠层机仍以进口为主。

同时，MLCC粉末是主要成本，容量高MLCC低容量占35%-45%MLCC占20%-25%。在上游陶瓷粉中，陶瓷粉的生产存在相关的技术和工艺壁垒，其生产和销售大多被外国制造商垄断。

根据红塔证券的报告，从全球来看MLCC从陶瓷粉末的市场格局来看，日美企业占据领先地位。日本酒井化工和日本化工占据了42%的市场份额Ferr0占市场份额的20%。富士钛(2005年被石原工业收购)和日本东邦钛厂商也占据主要市场地位。

目前，三环集团掌握了中低端MLCC陶瓷粉的生产方法采用抗还原瓷和电子浆的配方和制备工艺。MLCC三环集团可以逐步批量生产产品，但在高端MLCC由于技术壁垒的存在，三环集团在短时间内进入MLCC高端市场难度较大。

此外，在公司的通信部件业务中，陶瓷插芯产品所需的氧化锆粉也面临着同样的技术障碍。高端氧化锆粉制造商主要集中在欧洲、美国等少数国家。同时，陶瓷插芯产品依赖于通信基站的建设，受政策影响较大。随着中国的5G如果基站建设放缓，三环集团的通信部件业务可能会受到影响。

从业务规模来看，三环集团是中国仅次于风华高科技的第二大MLCC但而，与国际大型制造商相比，制造商的生产能力和技术储备在技术和规模上MLCC产业链相对完整，国内有相关企业，无论是生产设备还是材料。因此，与MLCC与产能相比，三环集团需要在技术储备上寻求新的突破。